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      目录

      第一篇公司简介 (3)

      第二篇财务报告分析 (4)

      一、资产负债表分析 (4)

      1、资产负债表水平分析 (4)

      2、资产负债表垂直分析 (10)

      3、资产负债表变动原因分析 (13)

      4、资产负债表的对称结构分析 (14)

      二、利润表分析 (15)

      1、利润表综合分析 (15)

品质生活-贴心服务-特惠专场

MSSHIMEI湿美电气 广告

      三、现金流量表分析 (24)

      1、现金流量表水平分析 (24)

      1、现金流量表垂直分析 (28)

      第三篇财务效率分析 (31)

      一、企业盈利能力分析 (31)

      1、资本经营能力因素分析 (31)

      2、盈利能力历史分析 (32)

      3、盈利能力同行业分析 (34)

      二、营运能力分析

      1、总资产周转率分析 (36)

      2、营运能力历史分析 (37)

      3、营运能力同行业分析 (38)

      三、偿债能力分析 (39)

      1、偿债能力历史分析 (39)

      2、偿债能力同行业分析 (41)

      四、发展能力分析 (42)

      1、发展能力趋势分析 (42)

      2、发展能力同行业分析 (43)

      第四篇杜邦分析模型 (44)

      第五篇财务报告综合分析 (47)

      第一篇公司简介

      成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2010年实现营业总收入亿元，净利润亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。

      格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能3000万台(套)，商用空调年产能400万台(套)；2005年至今，格力空调连续6年全球销量第一。

      作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8大生产基地，6万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有专利3500多项，自主研发的超低温数码多联机组、高效离心式冷水机组、G10变频空调、超高效定速压缩机等一系列“国际领先”产品，填补了行业空白。

      在激烈的市场竞争中，格力空调先后中标2008年“北京奥运媒体村”、2010年南非“世界杯”主场馆及多个配套工程、2010年广州亚运会14个比赛场馆等国际知名空调项目，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力，引领“中国制造”走向“中国创造”。

      “一个没有创新的企业，是一个没有灵魂的企业；一个没有核心技术的企业是没有脊梁的企业，一个没有脊梁的人永远站不起来。”展望未来，格力电器将坚持“自我发展，自主创新，自有品牌”的发展思路，以“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”为目标，为“中国创造”贡献更多的力量。

      第二篇财务报告分析（母公司报表数据）

      一、资产负债表分析

      1、资产负债表水平分析单位：元

一、从投资和资产角度进行分析评价

      根据表1，可以对珠海格力电器股份有限公司（以下简称格力）2010年总资产变动做出以下分析评价：

      2、本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在以下几个方面：

      ；

      五是应收账款的增加。应收账款本期增加了222,151, 元，增长幅度为%，对总资产影响为%。应收账款反映了企业销售规模，信用政策的变化，结合存货，固定资产，营业收入等资料分析发现，该公司本年扩大了销售规模，应收账款出现这样幅度的增长是正常的。

      3、非流动资产的增长主要体现在以下几个方面：

      一是递延所得税资产的增长。递延所得税资产本期增加了466,778, 元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。结合递延所得税明细账分析可知，本年递延所得税资产的增长主要是由于预提费用的大幅度增长所导致。企业本年销售规模扩大，因销售商品产生的产品质量保障费用导致预提费用上升是正常的。同时，资产减值准备的计提也是导致递延所得税资产增长的另外一个主要因素。资产减值损失的计提应当结合长期股权投资，固定资产，存货等项目进行具体分析；

      二是在建工程的增长。在建工程本期增加了31,511，元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。在建工程的增长主要反映了企业正在扩大生产规模，准备进行更进一步的扩张计划。结合在建工程明细账分析可知，企业本年由在建工程转入固定资产的项目不是太多，但企业却增加了大量的在建工程投资，在建工程本年减值准备没有变化。这样的情况，企业应当结合自身情况，注意资金利用问题，是否能够支付由于大规模融资所带来的利息；

      三是长期股权投资的增长。长期股权投资本期增加了127,811, 元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。长期股权投资较期初增加%主要是公司报告期内新增投资所致；

      四是固定资产的减少。固定资产本期减少了63,330, 元，降低率为%，对总资产的影响为%。固定资产反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。结合固定资产明细账分析可知，固定资产本期计提折旧419,853, 元。本期由在建工程转入固定资产原价为526,970, 元，本公司尚未办妥产权证书的固定资产原值为840,145, 元。虽然企业本期固定资产净值有所减少，固定资产的减少主要是尚未办妥产权证书所导致，这是企业发展战略中的暂时现象，并不会对企业的生产能力造成太大的影响，从长远来看，企业的生产能力将有较大增加。

      二、从筹资或权益角度进行分析评价

      根据表1，可以格力2010年总资产变动做出以下分析评价：

      该公司权益总额较上年同期增加

      1、负债本期增长8,991,311, 元，增长幅度为%，使权益总额增长了%；股东权益总额本期增长1,758,401, 元，增长幅度为%，使权益总额增长了%，两者合计使权益总额增加

      2、本期权益总额的增长主要体现在负债的增长上。流动负债的增长是主要方面。流动负债本期增加了8,292,651, 元，增长幅度为%，对群益总额的影响为%，这种变化可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债的增长主要体现在以下几个方面：一是预收款项的大幅度增加。预收款项本期增加5,126,930, 元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。预收款项的增加主要是由于公司国内市场销售执行先收款后出货的销售政策导致的，这需要公司良好的社会声誉作为保障；

      二是应付账款的增长。应付账款本期增加3,565,361, 元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。应付账款出现了较大幅度的增长，给公司带来较大的偿债压力，公司应当警惕自身是否能按时偿付账款，当然这样不嫩给出好或坏的评价，应当结合公司在建工程，投资性房地产以及现金流量表中相关项目进行进一步分析；

      三是其他流动负债的增长。其他流动负债本期增加2,652,846, 元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。其他流动负债的较大幅度的增长，给企业带来偿债压力，企业应当引起注意；

      四是短期借款的增长。短期借款本期增加153,272, 元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。短期借款的增加主要是公司外汇质押借款增加所致；将给企业带来偿债压力和一定的财务风险，企业应当高度重视资金的周转问题。

      五是应付票据的减少。应付票据本期减少3,059,977，元，降低率为%，对权益总额的影响为%。公司本期应付票据出现了大幅度的减少，这主要是企业偿还了大量应付票据所致，应付票据的减少有利于减少企业的利息支出，有利于缓和公司现金周转压力；

      六是应交税费的减少。应交税费本期减少216,940，元，降低率为%，对权益总额的影响为%。结合应交税费明细账分析可知，公司本期应缴税费的变动主要是增值税的大量减少以及企业所得税的增加所致。企业所得税的增加进一步反映了企业当前销售对路，产品畅销。而增值税的大量可能是企业当期大量购进存货所致。非流动负债本期增加了698,660，元，增长幅度为%，对权益总额的影响%。非流动负债的增长主要体现在以下几个方面：一是长期借款的增加。长期借款本期增加661,740，元，对总资产的影响为%。长期借款的增加可能是由于公司扩大生产规模，大量增加在建工程所致，是企业正常经常所致，当然公司应当注意利息的支付和借款的偿还期限；

      二是递延所得税负债的增加。递延所得税负债本期增加37,859，元，增长幅度为%，对权益总额的影响%。递延所得税负债的减少主要是当期可供出售金融资产减值所导致的，公司应当引起注意；

      三是其他非流动负债的减少。其他非流动负债本期减少了940，元，降低幅度为%，对权益总额的影响为%。虽然其他非流动负债的减少对权益总额的影响并不是很大，但结合其他非流动负债明细账分析可知，其他非流动负债的增长主要是由于递延收益的增加所导致，政府补助给公司带来递延收益，这反映了政府对公司发展的大力扶植，看好并支持公司未来的发展。体现了格力电器良好的发展势头和光明前景，投资者应当引起重视；

      3、股东权益本期增加1,758,401，元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。

      股东权益的变动主要体现在以下几个方面：

      一是股本的增加。股本本期增加939,296，元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。股本的增加额主要是为实施2009年度股东大会批准的关于利润分配的决议（每10股配送红股5股）所致；

      二是未分配利润的增加。未分配利润本期增加534,377，元，增长幅度为%，对权益总额的影响为%。未分配利润出现一定幅度的增长需要结合利润表进行进一步分析。

      2、资产负债表垂直分析

一、资产结构的分析评价

      从表2可以看出：

      1、从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险小，流动资产变现能力差，其资产风险较大。所以，企业流动资产比重较大时，企业资产的流动性强，风险小，非流动比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重高达%，非流动资产仅占%。根据这样的资产结构，可以认为格力资产的流动性强，资产风险较小，但缺点是较低的非流动资产规模会让企业难以形成较大的生产规模，不利于企业的扩张；

      2、从动态方面分析。本期该公司流动资产比重较上期上升了%，货币资金的比重降低了%，应收票据的比重上升了%，存货的比重上升了%，其他各项流动资产的变动幅度都不大，货币资金、应收票据和存货出现了较大幅度的变化，但综合而言，对流动资产的影响不是太大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。

      二、资本结构的分析评价

      从表2可以看出：1、从静态方面看，该公司股东权益比重为%，负债比重为%，资产负债率相当高，公司财务风险较大。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析很难做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。

      2、从动态方面分析，股东权益下降了%，主要是送股和实现利润导致，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有下降。

      3、资产负债表变动原因分析根据表3分析可知：

      本期总资产增加了10,749,712，元，是由于负债、实收资本、盈余公积、资本公积和未分配利润共同变动的影响所导致的。

      格力公司2010年资产负债的变动主要是由于负债变动所致，属于负债变动型，负债本期增加了8,292,651，元，是导致总资产增长的最主要的因素。由于负债的增加

      导致的企业经营规模的扩大，并不代表企业经营出色，对于这种变化，不能做出好的评价，只能说是企业理财的结果；

      另外，由于实收资本本期增加了939,296，元，这是由于执行2009年股利分配政策所导致，并不能说明是公司当期经营的结果，难以做出好的评价；

      盈余公积本期增加268,107，元，并使企业总资产增加，根本原因是企业当期实现盈利，从而通过提取法定盈余公积扩大了企业经营规模。这种变化是企业主观努力的结果，应给予好的评价；

      资本公积本期增加16,620，元，结合资本公积明细账分析发现，资本公积的增加主要是本期其他资本公积的增加所导致的，并最终导致总资产规模的扩大，反映了企业在对外投资方面做得不错，应给予好的评价；

      未分配利润本期增加了534,377，元，这说明企业当年实现了利润的增长，表明企业本年经营还是有成效的。

      4、资产负债表的对称结构分析从表4可以看出，格力电器股份有限公司流动负债全部用于满足企业对流动资产的需求，而且流动资产还需要由非流动负债来满足，属于资产结构与资本结构适应程度中的稳健结构。

      由于其流动资产一部分需要由流动负债来满足，一部分需要由非流动负债来满足，剩余部分由所有者权益来满足。鉴于格力电器作为电力零售行业的考虑，其非流动负债相对其他行业而言会比较少，故流动资产需要由所有者权益来满足也是可以理解的，但是对于流动资产需要占用所有者权益的情况，我们不能给予好的评价。这样的结果是：（1）、足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现来满足偿还债务的需要，企业风险小。（2）、企业可以通过调整流动负债和非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准，相对于保守结构形式而言，负债成本相对较低，并具有可调性。（3）、无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时型资产需要降低或者消失时，可以通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时型资产需要再产生是，又可以重新举借短期债务或出售短期证券来满足其需要。但是对于流动资产需要占用所有者权益的情况，如果不加以处理，长此以往，必加削弱公司的财务实力，严重阻碍公司的发展，公司应当引起高度重视。

      二、利润表分析

      1、利润表综合分析单位：元由表5分析可知，格力公司2010年净利润较2009年增加了155,092，元，增长幅度为%，利润总额增长285,626，元，增长幅度为%，营业利润较上年减少了1,560,065，元，降低幅度为%，说明企业经营情况出现了一定的滑坡，但是由于营业外收入的大

      幅度上升等原因，是企业净利润保持了一定的增长。对于这样的情况，我们难以给出好的评价，必须结合利润表中数据进行进一步分析。

      一、利润增减变动分析评价1、净利润或税后利润分析。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可

      供企业所有者分配或使用的成果。格力电器2010年度实现净利润2,681,077，元，比上年增长了155,092，元，增长率为%，增长幅度一般。从水平分析看，净利润的增长主要是因为利润总额较去年增长285,626，元，增长幅度为%所导致的；由于所得税费用比去年上涨130,534，元，二者相抵，使本期净利润增加2,681,077，元；

      2、利润总额分析。利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业

      的营业利润，而且反映企业的营业外收支状况。格力公司利润总额增长285,626，元，增长幅度为%，关键原因是营业外收入增加了1,865,330，元，增长幅度为%所导致的；同时营业外支出也一定幅度的增加。营业外支出增加了19,638，元，增长率为%，营业利润较去去年减少了1,560,065，元，降低幅度为，两者的综合作用使利润总额增长285,626，元；

      3、营业利润分析。营业利润是指企业营业收入与营业成本、期间费用、资产减

      值损失、资产变动净收益之间的差额。它反映了企业本期自身生产经营的财务成果。本期营业利润较上年减少了1,560,065，元，降低幅度为%。主要原因在于该公司本期

      投资收益减少了661,950，元，降低幅度为%以及资产价值损失本期增加了58,309,，增长幅度为%所导致的。本期公允价值变动收益、财务费用的减少、营业收入的增加导致营业利润增加，同时，营业成本、管理费用和销售费用相应的增加导致营业利润的减少，多方面因素综合作用，使本期营业利润减少了1,560,065，元。二、利润构成变动分析评价

      根据表6分析可知：本年度营业利润占营业收入的比重为%，较上年度的%下降了%，利润总额占营业收入的比重为%，较去年的%下降了%，净利润占营业收入的比重为%，较去年的%下降了%。由此可见，从利润的构成上来看，格力公司2010年盈利能力有所降低，主要是营业利润的构成降低所致。

三、营业利润分析

      1、营业利润分析。营业利润是指企业自身生产经营所取得的财务成果。格力公司本期实现营业利润974,293，元，比去年的2,534,359，减少了1,560,065，元，降低率%。从水平分析上来看，营业利润的减少主要原因在于该公司本期投资收益减少了661,950，元，降低幅度为%以及资产价值损失本期增加了58,309,，增长幅度为%所导致的。本期公允价值变动收益增加174,018，元、财务费用减少280,762，元、营业收入增加17,532,320，元都是导致营业利润变化的有利因素，同时，营业成本增加16,265,572，元、管理费用增加29,280，元和销售费用增加2,503,710，元是导致营业利润增长的不利因素，增减抵消，使本期营业利润减少了1,560,065，元。

      2、营业毛利分析。营业毛利是营业收入与营业成本的差额。格力公司营业毛利增加了1,266,748，元，增长幅度为%。关键因素是营业收入本年较上期增加

      17,532,320，元，增长幅度为%，但同时营业成本较上年增加了16,265,572，元，增长幅度为%，营业成本的增长幅度高于营业收入的增长幅度，减缓了营业毛利的增长，不利于营业毛利的增长。增减相抵，导致营业毛利增加了1,266,748，元。

      2、利润表分部分析

      一、产品划分的主营业务收入及利润构成分析

      根据表8分析可知：

      1、空调本年度实现营业收入5,510，万元，相应的营业成本为4,268，元，本年毛利率为%，是导致营业利润中毛利率增长的最主要因素。营业收入相对上期增加%，而营业成本相对上期增加%，毛利率相对去年减少了%。这反映出2010年度格力电器空调销售状况不佳；

      2、电容本年度实现营业收入4，万元，相应的营业成本为3，万元，本年毛利率为%，是导致营业利润中毛利率增长的最主要因素。营业收入相对上期增加%，营业成本相对上期增加%，毛利率相对去年增加了%。

      其他产品均可类似分析。

      二、按产品市场构成分析

      根据表9分析可知：

      1、国内市场。格力电器2010年国内市场实现销售收入亿元，占销售总收入比例为%，比上年增加%。反映国内市场仍然占据主导地位，格力电器应当继续保持其国内市场的市场占有率；

      2、国外市场。格力电器2010年国外市场实现销售收入亿元，占销售总收入比例为%，比上年增加%。由此可知，2010年格力电器在拓展海外市场方面做得相当不错，虽然国外市场销售收入占总销售收入的比重不是太大，但本期较上年的增加幅度为%，说明格力不仅国外市场经营很好，而且也意味着国外市场有很大的发展空间。

      3、利润表分项分析一、资产减值分析

      根据表10分析可知：

      格力公司本期资产减值损失出现了大幅度增加，增加了70,507, 元，主要是本期大量计提存货跌价准备所致。格力公司本期为预防原材料价格上涨，购入了大量存货，从而相应导致存货跌价损失大幅度上升，对于这种情况，公司应当结合自己当前的产成品，销售收入等进行进一步分析，从而正确分析本期大量购入存货的决策是否

      正确。同时，格力公司计提了1,940，元长期股权投资减值损失以及28,622，元贷款损失准备，这些都使得资产减值损失增加，固定资产减值损失减少了1,889，元，在建工程减值损失减少了2,204，元，增减相抵消，共同使得资产减值损失增加了70,507, 元。

      二、财务费用分析

      根据表11分析可知：

      格力电器财务费用较一般企业财务费用本期减少了211,947，元，其主要原因是利息收入大幅度上升所引起的。本期利息收入与去年相比，增加171,341，元，利息支出与去年相比，减少了49,004，元，汇兑损失较去年相比，增加了5,082，元。增减相抵，共同使财务费用减少了211,947，元。

      三、公允价值变动分析

      根据表11分析可知：

      本期公允价值变动发生额为69,192，元，上期发生额为2,307，元，增加了66,885，元。主要是由于衍生金融工具产生的公允价值变动收益导致的。四、营业外收支变动分析

      根据表12分析可知：

      1、营业外收入分析。格力公司本期营业外收入增加了206,008，元，主要由公司营业外收入中各项目增加所引起的，其中固定资产处置利得减少了1,496，元，政府补助增加了1,900,097，元，以及其他事项增加了37,178，元，综合作用，计入营业外收入的金额为206,008，元。

      2、营业外支出分析。格力公司本期营业外支出增加了31,988，元，其中固定资产处置损失增加了2,014，元，对外捐赠本期增加了30,532，元，其他支出减少了557，元，综合作用，计入营业外支出的金额为31,988，元。

      三、现金流量表分析

      1、现金流量表水平分析单位：元

从表15可以看出，格力2010年净现金流量比去年减少了,461,856，元，降低幅度为%。其中经营活动、投资活动、筹资活动的变动额分别为-9,919,852，元、

      6,430,721，元、-2,900,512，元。格力公司2010年净利润较2009年增加了155,092，元，增长幅度为%，由现金流量的变动可以看出，格力电器公司2010年净利润的增长主要是由于投资活动净现金流的增加所致。

      1、经营活动现金流。经营活动净现金流比去年减少了9,919,852，元，降低幅度为%，流入量比去年减少了4,833,957，元，降低幅度为%，流出量比去年增加了

      5,085,894，元，增长幅度为%。经营活动现金流入量中，销售商品、提供劳务收到的现金较去年减少了10,307,091，元，降低幅度为%，结合利润表中数据，本年营业收入较去年增加了17,532,320，元，增长幅度为%，由此可知，格力公司采取了宽松的收账正常，增加了大量的应收账款，这可能是2010年原材料价格上涨，产品滞销，公司不得不采用这样的收账政策造成的。收到的税费返还，收到其他与经营活动有关的现金的增长幅度分别为%，%，收到其他与经营活动有关的现金出现巨幅增长，可能是收到大量政府补助所致。但由于销售商品、提供劳务收到的现金占现金流入的比重很大，综合作用, 经营活动净现金流入量比去年减少了4,833,957，元。经营活动现金流出量中，购买商品、接受劳务支付的现金增加了7,734,082，元，增长幅度为%，是导致经营活动现金流出的最主要原因，这是公司当年大量购入原材料，增加存货所致。同时，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的各项税费分别增长了%、%，支付其他与经营活动有关的现金减少了%，综合作用，使得经营活动现金流出量比去年增加了5,085,894，元。

      2、投资活动现金流。投资活动净现金流比去年增加了6,430,721，元，增长幅度为%，投资活动现金流入量比去年增加了1,978,343，元，增长幅度为%，投资活动现金流出量比去年减少了4,452,378，元，降低幅度为%。投资活动现金流入量中，主要是因为收到其他与投资活动有关的现金本期增加了2,055,522，元所致。投资活动现金流出量中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加了681,452，元主要是因为公司大量投资在建工程所致，是导致投资活动现金流出增加的最主要因素，投资支付的现金、支付其他与投资活动有关的现金分别降低了%、%，是格力公司本期进行对外投资所致，是减少投资活动现金流出的有利因素。

      3、筹资活动现金流。筹资活动产生的净现金流量2010年比去年减少了

      2,900,512，元，降低幅度为%，说明企业2010年筹资活动现金流出远远大于去年筹资活动现金流出，这主要是因为企业2010年增加了大量在建工程，进行了大量的筹资活动而产生巨额的利息支出所导致的。

      2、现金流量表垂直分析从静态角度分析：

      一、流入结构分析

      从表17可以看出，格力公司2010年现金流入总额为35,034,877，元，其中经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入所占比重分别为%、%、%。可见企业的现金流入主要是由经营活动产生的。经营活动现金流入中销售商品、提供劳务收到的现金、收到其他与经营活动有关的现金占到了现金流入的绝大比重。

      二、流出结构分析

      从表16可以看出，格力公司2010年现金流出总额为36,479,275，元，其中经营活动现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出所占比重分别为%、、%。可见

      企业的现金流出主要是由经营活动产生的。经营活动现金流出中购买商品、接受劳务支付的现金占到了现金流出的绝大比重。

      从动态角度分析：

      格力公司2010年经营活动现金流入比2009年下降了个百分点，经营活动现金流出比2009年上升了个百分点，经营活动现金流量结构出现了一定的变化，这主要是由于2010年国内市场较为低迷，产品价格竞争压力大，同时原材料价格上涨，企业不仅在产品销售方面做得不是非常出色，反而由于大量储备原材料增加了经营活动现金支出。

      投资活动现金流入没有发生较大的变化，但是投资活动现金流出出现较大的变化，现金流出2010年和2009增加了个百分点，2010年为%，2009年为%，投资活动现金流量结构也出现了一定的变化，主要是由于企业当期增加了固定资产，在建工程投资所致。筹资活动现金流入没有较年数据分别为%、%，增加了个百分点，主要是由于企业投资大量在建工程，借入款项，产生大量利息支出所致，另外，本期分配了现金股利也是导致筹资活动现金流出增加的另外一个重要原因。

      第三篇财务效率分析

      （以下数据均是合并报表数据）

      一、企业盈利能力分析

      1、资本经营能力因素分析根据表17的资料对格力公司的资本经营能力进行分析如下：

      分析对象=%%=%

      2009年：【%+（%- %）*】*（%）=%

      第一次替代：【%%+（%- %)）*】*（%）=%

      第二次替代：【%%+（%- %)）*】*（%）=%第三次替代：【%%+（%- %)）*】*（%）=%

      总资产报酬变动的影响为：

      %%=%

      利息率变动影响为:

      %%=%

      资本结构变动影响为：

      %%=%

      由此可见，格力公司2010年净资产收益率比2009年上升了%，主要是由于总资产报酬率提高引起的，总资产报酬率的贡献为%，其次，资本结构的变动给企业带来的也是负面影响，它使得企业净资产收益率降低了%，负债筹资成本上升对净资产收益率带来的是负面影响，它使得净资产收益率降低了%。2、盈利能力历史分析

      净资产收益率又称，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

      净资产收益率=净利润/平均净资产

      总率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的。在考核目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据。

      总率=息税前利润/平均总资产营业利润率是指企业的营业利润与的比率。它反映了在不考虑非的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。

      营业利润率=营业利润/营业收入净额

      盈利能力指标历史可比变动（表19）分析表18中格力公司近三年来盈利能力相关指标可以看出：净资产收益率稳步增长，且2010年增长幅度大于2009年涨幅，总资产收益率2009年有所回落后，2010年再次回升。但主营业务利润率，营业利润率较2009年都下降了两个百分点，由此可以看出，公司今年经营情况不如上年，这是由于以下几个原因造成的。1、原材料价格上涨，产品成本上升；2、产品销售困难，公司不得不降价销售；3、市场竞争压力大。

      3、盈利能力同行业分析

      我选择了电器行业排名前十的，经营范围较为类似的5个企业进行分析，我认为，格力电器、美的电器、海尔电器、苏宁电器和美菱电器是具有可比性的。由表19可知，格力电器总资产规模远远高于同行业其他企业的总资产规模，但其净资产规模不如美的电器以及苏宁电器，净资产规模处于同行业中中等水平，但其净资产收益率高于同行业其它企业，处于行业领先地位。

      由表20可知，格力电器总资产收益率处于同行业中的中等水平。

      由表21可知，格力电器营业利润率处于行业中等领先水平。

      由表22可知，格力电器每股收益与海尔电器每股收益相等，同处于行业领先水平，大大高于其它企业的每股收益水平。

      二、营运能力分析

      1、总资产周转率分析

      根据表23分析可知，格力公司2010年总资产周转率较去年略减低，减慢了次，其原因是：

      因为流动资产周转速度下降，使总资产周转速度下降：

      （）*%=次

      因为流动资产占总资产比率提高，使得总资产加速：

      *（%%）=次

      计算结果表明，格力公司本年总资产周转率下降，主要原因是由于流动资产周转速度下降引起的。其次是流动资产占总资产比率提高，加快了总资产的周转，综合作用，两者使得总资产周转率减慢了次。由表24可以看出：总资产周转率较去年略有降低，净资产周转率较上年有所回升，但仍低于2008年的次；流动资产周转率=产品销售净额/流动资产平均余额=流动资产垫支周转率*成本收入率，它是反映企业运营能力的重要指标，相比于08、09年，流动资产周转率仍处于下降趋势，企业应当充分重视这一指标，加以改善；应收账款周转率较08、09年也有下降趋势，这反映了企业在销售商品及时收回款项这一方面控制不错，稳中求进；存货周转率较去年减少了次，这是企业本年为预防原材料涨价，购入了大量原材料所致；固定资产周转率较去年有了一定幅度的好转，但是仍然低于2008年的水平，固定资产周转率是反映固定资产利用率的重要指标，企业应当重视。综合各个指标来分析，格力公司2010年营运能力有所降低，这是国际形势、市场环境等因素综合影响所致。

      3、营运能力同行业分析

      根据表25可以看出：格力公司总资产周转率、流动资产周转率均处于行业落后水平，应收账款处于行业先进水平，存货周转率处于行业中等偏下水平，固定资产周转率处于行业中等水平，综合考虑，就2010年营运状况而言，格力电器处于中游水平。

      三、偿债能力分析根据表26可以看出：

      流动比率=流动资产/流动负债=54,532,718,49,674,947,=

      速动比率=速冻资产=(54,532,718,,559,167,/ 49,674,947,=

      资产负债率=负债总额/总资产= 51,592,669,65,604,378,=

      1、短期偿债能力。一般来说，流动比率达到2:1以上，该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。

      格力公司近三年来流动比率分别为、、，呈现增长趋势，但就2:1的标准来说，其流动性仍然不够强，这主要是因为流动资产占总资产比重的%，流动负债占总权益比重的%所导致，格力公司流动比率如此之高，说明偿付能力不够强，面临的短期流动性风险较大，企业对营运资金的需求量非常大；

      速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力，速动比率较09年有所下降，反映企业今年立即偿付能力有所下降；现金比率同速动比率一样用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力，速动比率下降了，下降幅度为%，反映了企业当年偿债能力有了较明显的下降，这主要是经营活动产生的现金流量较去年减少给企业带来偿债压力造成的。

      2、长期偿债能力。资产负债率=负债总额/总资产，是总管和反映企业偿债能力的重要指标，这个指标应当保持在一定的幅度内最好，当该指标超过1时，反映企业已经严重资不抵债，面临破产的危险。格力公司近三年资产负债率分别为、、，保持在较稳定的状态，这一指标值相对来说较高，企业长期偿债风险较大。产权比率=资产总额/股东权益总额，分别为、、，该指标2010年较去年有所下降，财务风险有所降低，但较2008年相比，仍然处于相对较高的水平。负债结构比率=流动负债/长期负债，近三年该指标分别为、、，2010年出现了巨幅变动，反映了格力公司2010年大规模举借了流动负债，降低了长期负债的比重，结合企业本年经营变动情况来看，格力公司今年增加了大量的在建工程投资，而其融资方式大部分由流动负债来满足，这虽然能降低企业的资金成本，但会给企业带来巨大的偿还流动负债的压力，对于这种情况，是不能给予好的评价的。

      综合以上情况来看，格力公司2010年短期偿债能力有所上升，长期偿债能力有所下降，这样的情况是好是坏，不能轻易下结论。

      2、偿债能力同行业分析

      偿债能力行业比较分析（表28）

      根据表27可以看出，格力公司流动比率处于行业落后水平，速动比率、现金比率处于中等偏后水平，反映同行业水平相比，其短期偿债能力处于行业中等落后水平；资产负债率处于行业最高水平，格力公司负债比率明显高于行业其他企业，财务风险也高于其他企业。权益系数处于行业领先水平，反映格力公司作为电器行业的领头羊，其财务实力雄厚，虽然短期偿债能力下降，但并不影响其行业老大的地位。四、发展能力分析

      根据表28可以看出，每股收益增长率较上年有下降的趋势，投资者应当引起重视，这可能是格力公司国内市场占有率已经接近其最值，近两年致力于开拓海外市场造成的；净利润增长率较去年有所上升，结合主营业务增长率分析，主营业务今年出现了大幅增长，反映格力公司产品获利能力强，具有良好的发展能力；总资产扩张率今年增长，增长幅度较去年有所降低，说明企业发展能力较好。净资产增长率保持在稳定的水平，说明企业发展情况良好。

      综合来说，格力公司2010年保持了良好的发展能力。2、发展能力同行业分析根据表29可知，格力电器2010年每股收益增长率、净利润增长率、主营业务增长率处于行业中等水平，总资产扩张率处于行业中等偏下水平，净资产增长率处于行业领先水平，综合来说，2010年格力公司的财务数据说明格力公司发展能力不如美的电器和海尔，发展能力虽然良好，但处于行业中等水平，对于投资者来说，格力公司是否具有投资价值，应当结合市场环境，进行进一步分析。

      第四篇杜邦分析模型

      2010年格力公司杜邦模型（表31）

      净资产收益率

      %总资产收益率

      % X

      权益乘数

      %

      主营业务利润率

      % X

      总资产周转率

      %

      净利润4,303,205, /

      主营业务收入

      60,431,626,

      主营业务收入

      60,431,626,

      /

      资产总额

      65,604,378,

      主营业务收入60,431,626, -

      全部成本

      58,027,222,

      +

      其他利润

      2,651,919,

      -

      所得税

      753,117,

      流动资产

      54,532,718,615

      +

      长期资产

      11,071,659,510

      主营业务成本47,948,002, 营业费用8,410,135, 管理费用1,978,054,

      货币资金

      15,166,127,

      应收账款

      1,198,924,

      存货

      11,559,167,

      其他流动资产

      26,608,498,

      固定资产

      5,527,979,

      其他资产

      5,543,679,

      2009年格力公司杜邦模型（表32）

      净资产收益率

      %

      总资产收益率

      %

      X

      权益乘数

      主营业务利润率

      %

      X

      总资产周转率

      净利润 2,913,450,000

      /

      主营业务收入 42,457,800,000

      主营业务收入 42,457,800,0000

      /

      资产总额 51,530,300,000

      主营业务收入

      42,457,800,000 -

      全部成本 39,626,807,100

      +

      其他利润

      531,069,100 - 所得税 448,612,000

      流动资产 54,532,718,615 + 长期资产 11,046,090,000主营业务成本 32,359,369,000

      营业费用

      5,797,860,000

      管理费用 1,566,600,000

      财务费用 -97,021,900

      货币资金 22,904,842,

      应收账款 914,525,

      存货 5,823,644,  其他流动资产 12,965,462,900

      固定资产

      4,608,436,  其他资产

      -504,858,000

      从定量角度分析： 净资产收益率变动=%%=%

      其中，总资产收益率变动的影响为： %%)*=%

      权益乘数变动影响为: （）*%=%

      两者综合影响为： %+%=%

      由此可见，格力公司2010年净资产收益率较2009年上升了%。说明企业营业能力有所增强。进一步分析可以发现，净资产收益率的上升主要是由总资产收益率的增长所引起的，格力公司总资产收益率上升了%，而权益乘数下降了%，，进一步说明企业盈利能力加强，但所有者权益有所下降。

      总资产收益率变动=%%=%

      其中，主营业务利润率变动的影响为： （%%）*=%

      总资产周转率变动的影响为：（）*%=%

      两者综合影响为：

      %+%=%

      由此可见，格力公司2010年总资产收益率的变动主要是由于总资产周转率的增长所引起的，总资产周转率上升了%，同时，主营业务利润率也有所增长，增长幅度为%，两者合计，使总资产收益率增长了%。

      从定性角度分析：

      净资产收益率是综合型最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现企业的经营目标。格力公司2010年净资产收益率为%，反映了企业较强的获利能力。

      净资产收益率=总资产净利率*权益乘数。格力公司2010年总资产净利率为%，权益乘数为，两者想乘，得到净资产收益率%。

      总资产净利率=主营业务净利率*总资产周转率。格力公司2010年主营业务净利率为%，

      总资产周转率为，两者想乘，得到总资产净利率为%。

      主营业务净利率=净利润/营业收入，总资产周转率=营业收入/资产总额。

      由杜邦分析模型我们可以清晰的看出各项核心指标对净资产收益率的影响，并分析各指标的构成，有利于企业经营管理者做出决策。

      第五篇财务报告综合分析

      过去的一年里，在全体格力员工激情创新、拼搏求进的努力下，公司通过对技术、管理、营销、服务等全方位地不断创新，特别是通过加大科研投入，推出具有自主知识产权的高科技新产品，提升企业核心竞争能力，不但使营业收入逆势增长，并且大大提升了企业的盈利能力： 2010 年度销售收入、净利润再次突破了历史最好水平，取得了可持续发展的经营绩效。（摘自格力电器2010年度社会责任报告）展望 2011 年，即便形势复杂，由于经济，公司将会继续保持稳健增长：

      1.  国内消费市场的增长潜力非常巨大

      “十二五”开局之年，国民经济将保持平稳较快增长，同时居民收入的也会快速增长，这都将会带动国内消费市场持续增长；伴随经济结构调整与经济发展质量和效益的提高，消费对经济增长的拉动作用日益增强。扩大内需政策的具体落实也将以增加居民消费需求为重点，通过以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，因此国内消费市场的增长潜力非常巨大。

      2.  城镇化进程的持续深化将不断提升国内消费需求总量

      随着经济的快速、平稳发展，我国城镇化进程大大加快；但与发达国家、世界平均城镇化水平相比较，中国的城镇化水平仍有巨大的发展潜力。由于城镇居民

      可支配收入的增加以及城镇化所带来的消费渠道的丰富，城镇居民消费能力和消费意愿均远强于农村居民。因此，城镇化进程的持续深化即意味着国内总体消费能力的增加。同时，“十二五”时期，国家将建设  3600 万套城镇保障性安居工程，保障性住房覆盖率达到 20%左右。而 2011 年国家将完成 1000 万套的开工建设任务，保障性住房的建设也将增加家电产品的需求量。

      3.海外市场将进一步增长

      随着全球经济形势的逐渐回暖和新兴市场的发力，海外空调市场在经历恢复性增长后将迎来经济复苏后的快速增长，需求也将会逐步调整至高能效和新型环保制冷剂产品上。

      综上，我国空调市场需求主要来源于城镇新增需求、城镇更新换代需求、农村新增需求，此外还有海外需求。城镇更新换代市场主要受城镇居民生活水平提高带来的消费升级驱动，以旧换新政策将促进更新换代的程度。农村需求主要受农村居民生活水平提高、普及率上升和家电下乡消费政策驱动。

      同时国家有关部委对家电行业的自主创新、自主品牌、转型升级、重点发展方向所提出指导意见，特别是工信部颁布的《关于加快我国家用电器行业自主品牌建设的指导意见》，提出“培育一批在国内市场具有较强竞争优势的自主品牌，形成 3 至  5 个拥有较强自主创新能力、在国际市场具有较高影响力和竞争力的优势自主品牌。”这与公司发展战略不谋而合，多年来公司坚持自主创新掌握核心科技，以自主品牌推动公司全球化进程，这无疑将推动公司加快自主品牌全球化进程，尤其有利于行业龙头企业的优势发挥。

      2011 年是格力电器创业 20 周年，也是公司新的五年规划开篇之年，公司将继续通过加大科技研发力度，加强国内外市场开拓，加快产品产能扩张，依靠“坚持自主创新，掌握核心科技，以卓越品质取胜”的发展思路，以自主创新促进企业进步，以核心科技提升产业技术升级，争取以稳健、快速的发展态势继续成为中国空调行业的领跑标杆。（摘自2010年度财务报告）

      然而，我自己的观点是：

      格力电器自1996年上市以来，在股票市场的发展已经有了16年的历史，作为空调行业的老大，格力电器抓住了质量第一，提供优质的售后服务，注重形成自己的核心竞争力，主打中央空调，变频空调，同时注重企业社会责任，为环境保护奉献自己的力量。

      2010年格力公司实现营业收入608亿元，同比增长%，内外销同步增长，外销表现抢眼，格力公司在2009年经济不景气的情况下，从回收应收款项的角度主动放弃了部分出口订单，出口业务出现下滑，但是2010年格力公司加大了出口市场，出口业务大幅增长，行业格力决定公司的盈利能力将稳步提升。公司做为双寡头市场的龙

      头，利用自己在上下游中强大的议价能力，大量占用上下游资金，从而使得格力公司财务费用极低，巨额存款在2010年给公司贡献了亿的利息收入。

      但是，通过对四大能力的分析，我们发现公司营运能力处于行业中等水平，偿债能力有所降低，但仍处于行业领先地位，发展能力也只是处于行业中等水平，我们可以初步预测，随着近年来，国际市场的不断变化与动荡，格力公司的发展前景优势可能并不如前几年明显，2010年格力公司在努力拓展海外市场方面取得了明显的成就，弥补了国内市场的不足，保证了公司的营业利润的稳定增长和股东股利的正常发放。2011年的发展情况，有待于进一步分析确定。做为一名理性的投资者，我们应当以敏锐的目光，全面分析，合理判断，谨慎投资。以下是我从网上下载的2011年国内证券评级机构对格力电器做出的评级情况的部分数据，根据下表我们可以知道，从整体评级情况来看，格力电器2011年成长性较2010年成长性有所降低，因此，对于投资

附：